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桃李资本郭西凡:2018年是教育bet:投融资分水岭 企业正经历合规化蜕变之痛
时间:2019-05-31 16:12

摘要:郭西凡见证了教育行业从高潮到回归理性整个过程。

桃李资本合伙人郭西凡

桃李资本合伙人郭西凡

文 | 铅笔道记者 林夕

2015年参与创办桃李资本至今,郭西凡见证了教育行业从高潮到回归理性整个过程。

两年之前,大量热钱开始涌入。教育一级市场融资数量从2014年激增,保持在三位数,从2014年的268起,2015年增长到489起,2016年350起,2017年404起,2018年前两季度240起。仅2018年上半年教育行业的融资规模,和2017年一整年相当。

作为FA,郭西凡很明显感觉到今年下半年的形势急转直下。7月,似乎成为一个拐点,融资规模和数量对半减少。资本市场,港股、美股上市教育公司破发,估值减半。资本集中在头部创业项目,马太效应明显。

政策收紧,国家频频出台新规。郭西凡认为,从整个行业来看,教育行业正在经历,从一个野蛮生长到逐渐合规的阶段,行业必然会面临洗牌。

注:郭西凡承诺文中数据无误,为内容真实性负责。铅笔道作客观真实记录,已备份速记录音。

监管之下

全国教育看北京,北京教育看海淀,海淀教育看黄庄。

郭西凡所在的中关村互联网教育创新中心,往北走8分钟是北京大学;朝南步行700米是有名的“海淀黄庄”。这里遍布教育培训机构,新东方教育集团总部便是在此。

位置交汇,各种行业信息也在教育创新中心聚集。郭西凡是华夏桃李资本合伙人。他们的办公室紧邻蓝象资本、北塔资本等主投教育赛道的投资机构。楼下便是他打理的“教育+”咖啡馆。

作为常年和投资机构、创业者们打交道的FA,年初他就“嗅”到了一丝不寻常。 “今年,中早期项目,尤其是A轮之前的公司,融资很不顺。”郭西凡说。

去年,桃李资本帮助一家区域线下K12培训品牌完成了一轮融资。

今年4月,对方找到他们,想要再融一轮。“我当时和六七家投资机构沟通,大家都比较担心K12的行业监管政策。”郭西凡觉得这个阶段不适合融资。政策影响明显,VC们都觉得风险大,未来退出机率高。

郭西凡建议他们再等等,把内功做好,不要把大部分时间放到找投资上,“白浪费时间”。

教育部门逐渐在社保、公积金、办学资质、消防资质等多方面,对培训机构们提出了要求。例如,消防资质和办学资质,对机构造成最直接的影响是他们可能要换校区,比如选一个三层以下,建筑面积达到多少,平均的人均面积达到多少的这样一个场地,这必然提高机构的运营成本,挤压其利润空间。

不只是线下K12辅导,学前教育也受到了政策监管。

11月15日,国务院傍晚发布《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》,其中第二十四条明确规定,“民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市;上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园。”

受新规影响,国内首家独立上市的幼儿园概念股红黄蓝在盘前大跌11.05%,收盘价为7.83美元/股,对比前一日收盘价16.65美元/股,跌幅达52.97%。

其实,早在今年两会上,郭西凡就注意到,教育部部长陈宝生答记者问时,就指出:到2020年普惠性幼儿园占比达到80%以上,毛入园率达到85%。然而,现实情况是,80%是民办幼儿园,仅20%是公立。“从二八变八二,这是一个巨大的政策信号。”

因此,他们团队从年初就不再重点关注学前教育行业,“这在政策上有极大的不确定性”。事实验证了郭西凡的判断,政策利空,让许多人措手不及。

项目融不到资的另一原因是资管新规对人民币基金的募资出现了一个非常大的影响,所以市场的流动性就很差。

据了解,2018年4月,四部委联合出台了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”),对金融机构基金管理政策进一步完善。

“如果没有新的基金募集,到2018年下半年和2019年,人民币基金市场只会更冷。 ”郭西凡说。

据他观察,在二级市场上,不少今年教育公司在港股、美股上市后,尚德教育、英语流利说估值遭遇腰斩。

今年港股上市的天立教育连续三个月跌幅超过50%,博骏教育跌28.22%、希望教育跌42.78%。二级市场,已经上市的企业走势和表现不达预期,估值严重缩水,二级市场的价格会反向指导一级市场。

“今年受政策影响比较大的一些赛道,365在线体育投注,我们肯定不会花精力看了。”郭西凡摇头说。

野蛮生长

相比于现在的四顾茫然,两年前教育创投是一片火热。大量新锐投资人带着大批热钱涌入。

郭西凡介绍,实际上从2015年开始,教育领域的私募市场就开始“特别得热”。2016年、2017年,到2018年的上半年都是保持了这一状态。

教育一级市场融资数量从2014年激增,保持在三位数,从2014年的268起,2015年增长到489起,2016年350起,2017年404起,2018年前两季度240起。