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新东方在线赴港上市,bet36: 正向营收背后的逻辑是什么?
时间:2019-05-31 20:12

摘要:对于一个教育公司,发展路径、模式重要,但资本的力量也很重要。

投中网(https://www.chinaventure.com.cn) 编者按:对于一个教育公司,发展路径、模式重要,但资本的力量也很重要。

新东方在线在哪上市是个艰难的决定,因为这决定了新东方后面20年的发展方向,没有什么比方向更重要。”2015年6月,俞敏洪曾在一次采访中说到。

一直期盼登陆A股的新东方在线几经周折,终于有了“归宿”。7月17日晚间,新东方在线正式向香港联交所递交了招股书,确定计划赴港IPO。

紧随沪江之后,新东方在线成为了第二家在联交所交表的在线教育公司。

招股书显示,2017年财年,新东方在线总营收从2016财年的3.34亿增加至4.46亿,净利润从5960万增加至9220万。在线教育难能可贵的盈利“模范”迅速聚焦了行业的眼球。有关新东方在线与资本市场的前世今生,以及较为亮眼的营收数据背后的潜在逻辑,似乎大有看头。

赴港:等待多时or大势所趋

新东方在线拥抱资本市场的态度始终表现的十分坚决。正如俞敏洪所说,对于一个教育公司,发展路径、模式重要,但资本的力量也很重要。

从2015年开始,A股市场不断释放出积极的信号,中概股出现集体回归潮。学大教育、ata旗下全美在线等几家在美上市的企业纷纷回到国内,享受到了国内资本市场的红利。登陆A股也成为新东方在线的心之所向。

“我想,新东方至少有一部分应该在国内上市。”俞敏洪曾不止一次坦言对国内市场的好感。“中国资本市场的兴旺,对中国经济发展有推动作用,(新东方)一部分回来上市,也显示对中国发展的信心。”

事实上,部分业务在国内上市对早年登陆美股的新东方而言是大有裨益的。“只要新东方集团控股新东方在线,通过合并报表,新东方集团也能享受到国内资本市场高PE的益处,对美国投资者是有利的。”首家完成美股拆分子业务国内上市(全美在线)的ata董事长马肖风曾在接受芥末堆采访时如是说。

从讨论回国到作出决定,再到完成股份制改革,新东方在线的海归之路走的十分顺利,仅仅用了半年多的时间。不过,回国上市之路却没有想象的那样一帆风顺。

最早在 2014 年初就有媒体披露新东方在线已正式把线上业务进行了独立分拆,准备独立上市。2016年2月,新东方在线宣布获腾讯3.2亿人民币,并启动国内IPO。CEO孙畅将这次融资比喻为“新长征路上的摇滚”。这次融资的重要性不言而喻,腾讯赋予新东方在线更多的“互联网基因”,并成为新东方在线的第二大股东。

“是创业板还是战略新兴板,需要静候中国资本市场的变化,以及各项配套政策的落地。”回国后的路怎么走,孙畅想等待那个最好的时机。然而,等待的结果并非都是好的。战略新兴板被取消,业绩不达标,无缘创业板。新东方在线将目光投向新三板。

有业内人士分析称,新东方在线挂牌新三板或是无奈之举。也有人认为,新东方在线转板说明其业绩发展达到了一定门槛,所以愿意通过转板来实现价值。无论是“委身”还是有意之举,从挂牌到摘牌,新东方在线在新三板驻足时间不足一年。如此快的速度似乎并不令人意外,毕竟这样的结果也并非新东方在线的初衷。

如今,A股市场整体呈现低迷势态,对于频频示好的教育企业也似乎表现的并不那么“友好”。华图教育5年4次向主板市场发起冲锋,两次借壳失败,终究没能登陆,继而转身拥抱了港股。新东方在线的A股梦也就此折戟。

反观香港市场,“同股不同权”、"新三板+H股"等政策改革之下,一片欣欣向荣之势。或许登陆港股并非新东方在线的最佳选择。但当香港市场对内地企业释放出满满的诚意,众多教育企业纷纷赴港排队之时,大势所趋,谁又能拒绝呢?期盼上市已久的新东方在线也不例外。

大学教育成“吸金”主力

结合新三板的报表,芥末堆发现新东方在线近几年的营收不断走高的同时,净利润也持续走正,且逐年上升。仅2017年,新东方在线的净利润就高达近1亿元。

在线教育因面临边际成本和规模之间的矛盾,饱受“规模不经济”的诟病。如今,新东方在线递交的成绩单似乎是在线教育一次难能可贵的“正名”。

课程种类丰富是新东方在线的一大优势,新东方在线覆盖了从幼儿到成人各年龄段的学生,业务范围十分广阔。目前新东方在线核心业务包括大学教育、K12教育和学前教育,通过新东方在线、东方优播、多纳和酷学英语提供直播和录播课程服务。此外,新东方在线还涵盖B端服务,向高校、公共图书馆、在线视频流供应商及机构等提供内容套餐。